场广告也成为分众各业务中毛利率最低的板块。是选择和玺诚对打，两败俱伤；还是选择并购，化敌为友，谋求更强的战斗力，这个选择题江南春已经做过一次了，此次也毫不犹豫。而对于并购中涉及到的换股，几？？？是一个不用考虑的问题，因为从分众的并购历史中可以看到，无论是框架、聚众、分众无线还是好耶，通过换股形式，都在日后分众股价和市值的大幅上涨中成为获益者。

    “原先我们计划IPO融资1亿美元左右，现在分众给出的条件和收购价格基本相符，而且这样我们也规避了风险。我们双方的共识是，要双赢，而不是恶性竞争。而且，分众传媒规定的收益目标也和玺诚IPO的目标一致”。

    “这次收购非常类似当年收购聚众的情况，两家合在一起市场份额接近100%。”在江南春看来，这个价格是合理的，玺诚传媒独立上市获得的价格可能比目前的收购价格更高。据悉，玺诚的卖场数字广告网络覆盖了全国60多个城市，分众的卖场网络覆盖超过100个主要城市，二者相合必将拥有更广阔的市场前景。

    一举三得，卖场市场格局大改

    玺诚传媒上市前的这一“急刹车”，于卖场液晶广告市场而言，无疑将是彻底改变格局的一次行动。并购完成后，在卖场视频营销网络，分众传媒将毫无争议地成为中国卖场视频广告领导企业。按照实际广告营收计算，当时的中国卖场电视广告市场格局是玺诚和分众的市场占有率分别为55.7%和40.2%，两者相加占有率高达96%。“分众在卖场电视广告市场有深厚的基础，收购玺诚传媒有利于其整体发展。”高晓虎直接对这一收购进行了肯定。

    对于收购玺诚这一做法，高晓虎指出，在户外液晶广告市场，一家垄断与两家竞争的格局有质的不同。其中一个原因是市场竞争过于激烈，一个原因是卖场过于强势。收购玺诚使超市液晶广告被分众统一，由此，分众基本可以占领除沃尔玛以外的所有市场份额，这样就可避免向广告主做大幅价格折让。此外，分众自身可获得与家乐福、易初莲花等卖场更好的谈判能力。这样，资源价格降下来，而广告价格提高，这一市场基本被盘活。

    江南春说，收购所进行的整合结束了竞争，将提高公司的盈利能力，“原来这一块的利润率是分众的业务中最低的，这也是竞争导致的。整合结束了竞争，将产生三方共赢的格局：对广告主，腾出了空间去更好地为他们服务；对玺诚，把未来不确定性降低了；对分众，毛利率将逐步理想化”。

    玺诚传媒COO曹志高则表示，合作后双方市场份额将非常大，消除过激竞争后的超市液晶广告市场环境也将逐渐变好，这是一次双赢的合作。通过这一交易，分众传媒将进一步扩展其数字广告网络在中国大型连锁超市的覆盖范围。实际上，并购宣布后，分众传媒股价报收于57.00美元，上涨3.71%，市值约70亿美元。

    摩根士丹利分析师季卫东也指出，市场竞争的日趋激烈已经使得第三季度的分众卖场终端联播网业务销售额同比下滑2%，毛利率也降至17.7%。“收购玺诚有助于缓解分众在卖场终端联播网市场面临的压力。此外，通过整合玺诚的销售团队和客户群体，分众有望从协同作用和交叉销售中获益。”

    而对于并购后玺诚传媒的运营，分众传媒副总裁嵇海荣表示玺诚还将保留原先相对独立的架构和管理层，保留其原有品牌，分众既有的卖场广告版块也保持运行，只是在卖场和客户资源方面进行合作，即在卖场广告业务方面形成“双品牌”运作的局面。“分众确保不裁员，且玺诚管理层也不变动。”嵇海荣强调，与分众之前并购的好耶、框架相类似，玺诚传媒会拥有较大的独立性，并按其原有运营模式继续运作。

    历史上，框架、聚