式调整”。在“地产调控加通货膨胀预期管理加欧洲主权债务危机”等多种因素作用下，中国经济下行小周期确立，复苏之路变得曲折。但与西方经济体“两高一低”（高失业率、高负债率、低增长率）的经济图景不同，中国经济未来两年的图景是：增长的高速时代已经过去，将从上一轮11%的高增长回归到8%～10%的中速增长，“适度经济增长、温和结构性通货膨胀和低水平产能过剩”等矛盾因素相伴而生。

    2010年乃至今后更长的时间（至2012年）里，中国宏观调控可能会陷入迷局之中。中国经济似乎陷入矛盾且复杂的境况，一方面是高增长的趋势仍在继续，另一方面微观运行矛盾凸显。多种问题累积，矛盾几乎无法调和，多级目标导向的中国宏观经济决策可能会陷入宏观调控迷局。

    我预估，中国经济下行小周期将延续到2011年底，但中国经济转型的艰难阵痛可能加剧这一经济下行小周期的延长。和经济下行小周期相对应的是中国股市的长期调整。必须看到，从2009年8月开始的股市持续调整与2008年全球金融危机背景下的大熊市，两者性质是完全不同的，调整是市场的自发行为，是对2009年上半年过热资本市场的必要修正，因此应该被看做健康的调整，包括政策的微调，都是为了市场长期、稳定、持续增长。政策面和资金面在可预见的将来仍然宽松。股市总体估值和2008年时相比不便宜，但和未来走势相比，只是小巫见大巫。尤其考虑到国内外极为过剩的流动性，股市上升空间将会很大。随着世界经济的逐渐平稳并走向复苏，中国股市可能迎来一次时间跨度最长的牛市。

    如果我们将未来世界经济周期定为8～10年，那么，2010年仅是这轮经济周期的一个起始年，即上述美林“投资时钟”理论所指的复苏初期。我预估，2010～2012年，中国股市上证综指将围绕2200～4200点上下震荡，这种波动正好反映了市场对该时期世界和中国经济的迷茫预期，同时也是市场投资者一次不可多得的逢低建仓的机会。

    2008年的世界金融危机以及发生在2010年的小周期危机，使世界经济大概需时3～4年才能彻底走出衰退期，进入复苏期。2012～2013年是一个重要时间段，中国经济转型将进入攻坚阶段，新的经济增长点不断增多，预示着金融危机后一波真正的投资荣景期逐渐到来。我们不排除这样的可能性：在以后的时日里上证综指将突破6442点的历史最高位，发达国家股指在上升时期冲破万点。

    中国股市预计在2016～2017年达到巅峰状态。牛市不言高，那时，上证综指的高度可能是我们现在无法想象的。经济长周期大概到2017年开始进入敏感期，预示着该周期的向下拐点可能再次到来。经济荣景的长周期进入后期，投资就需要非常小心，投资者需要再一次为重新到来的泡沫破灭做好准备。