中，有一只“看不见的手”在进行调控，两国之间的汇率变动也有“一只手”在调控，这就是两国经济的相对基本面。此次金融危机不仅没有摧垮中国经济，反而催生了中国经济的战略转型，中国正以一个大国的姿态傲立于世界群雄之中。而遭受危机重创的美国至今没有走出危机的阴影，失业率和财政赤字高企。因此，让一个相对实力不断增强的货币去紧盯一个相对实力不断衰减的货币，这本身不利于汇率机制的合理化和国际化，未来人民币升值是大势所趋。

    预计人民币将进入长期的升值通道，因为中国经济的长期快速增长决定了人民币升值的时间和空间。中国经济的增长速度和国际收支顺差与日、德相比有过之而无不及，因此人民币升值的空间将会很大，人民币升值的时间也会很长，保守估计为10年左右。只是在吸取了日元快速升值产生泡沫的教训，再考虑到人民币升值对中国经济增长、就业的不利影响后，人民币升值过程必然是缓慢的，并呈现出先慢后快的特征。在缓慢升值期（约5年时间），预计人民币将每年升值4%～5%左右，升值幅度为20%～30%。随着国内外条件逐步具备，人民币将进入快速升值期，保守估计也要5年左右，升值幅度在50%以上。其实，即便人民币不升值，升值预期也将一直存在，而只要人民币升值预期一直存在且不断被强化，热钱押注人民币升值的趋势就不会改变，而且势必愈演愈烈。

    就股市来说，只要人民币升值预期一直被强化，中国股市就一直会有利多的预期存在。即便人民币不升值，人们的升值预期也会助推中国股市的发展。未来，伴随着人民币升值预期被强化、国际游资不断进入，中国证券市场酝酿着新一波出人预料行情的概率就会很大。

    当年日元升值初期，也只有少量国际资本进入日本。1979年，国外净购入日本股票仅1.92亿美元，到1980年已猛增到61.5亿美元。1986年，日本东京证券交易所股票市值已超过280万亿日元，交易额高达160万亿日元，仅次于纽约证券交易所的交易量。1987年4月，东京证券交易所股票市值猛增至2.66万亿美元，第一次超过纽约证券交易所的2.652万亿美元市值。1985年12月，日经平均股价仅为13113日元，此后便一路狂奔不断攀升，到1987年9月，已升为26000日元，并于1989年12月29日达到历史最高点——38915日元。

    同样的情况在中国台湾地区也出现过。1988年10月，台湾地区银行受到压力，对台币采取了缓慢升值的政策。尽管如此，还是吸引了大批海外热钱流入套利。受台币升值预期的影响，台湾股市加权股价指数从1985年7月的600点逐渐上升到1986年9月的2505点，从此便一发不可收拾，在此后短短的一年里（至1987年10月1日），股价指数便升至令人惊叹的4600点高位。就在那时，受全球股市突发风暴的冲击，台湾股市加权股价指数曾一度回落到2298点的低点，但在稍作整理后再度进入飙升轨道，并在1988年9月26日达到了历史顶峰——8870点。

    从海外经验看，当某种货币存在升值预期时，汇率与股市就存在这样一种关系：预期本国货币升值→热钱流入→股价上涨→吸引更多热钱流入→货币升值压力增大→汇率上升→热钱流出→股市大幅下挫。在热钱大量涌入后，股市自然会走出一轮非常凌厉的上涨行情，但是热钱从股市撤离后，处于高位的股价会突然下挫也是不争的事实。这种股市大起大落的系统风险无疑不利于股市融资、资产配置、定价等功能的发挥，减弱其对经济发展的促进作用。

    对国际流动性泛滥的预期。中国未来的生产率提升空间有多大？答案是：无限大。其中，经济结构转型的实效已经开始显现