民怨沸腾
次在较高点位实施国有股减持计划均告失败。决策层于是明白再实行高价减持已无可能，顺利实施减持计划必须具备一大前提：即股市的牛市氛围，只有股民都觉得有钱赚，才有可能接手国有股。而为了维持牛市氛围，就必须为股市的上涨腾出空间，于是打压股市就成为非常自然的事情。政府用政策砸盘的目标是能低就尽量低、但却以不激发社会动荡为限度。直到2002年10月，当决策层看到了民怨沸腾，才赶紧出台了两大利好政策安抚民心。但出台利好决非决策层本意，更不能改变决策层实施国有股减持的初衷，这一点从有关领导人的公开表态中可以明显看出。
但变革成本怎能全部由投资者承担！笨拙的决策层却偏废地没有想到股市场和国民经济的巨大相关性，即股民严重亏损，更会严重影响到居民消费，进而影响到中国国民经济增长与发展。我们承认，中国股市正进行着一场前所未有的变革，但变革成本不应全部由广大股民来承担。中国国有股问题是股市经过10多年发展逐渐积累起来的，既有决策层认识及决策方面的问题，也有中国特殊国情的问题。现在不分青红皂白地加以“一刀切”，期望通过一下子解决10多年遗留下来的问题，使中国股市与国际接轨，这样做的结果就是股市大幅下滑，使股民在事实上承担了股市改革的巨额成本。而正是众多中小散户蚂蚁搬树般地为国有企业改革脱困慷慨解囊数千亿元，并使当初几毛钱一股的国有股价格暴涨十几倍甚至数十倍，为中国股市的发展壮大做出了不可磨灭的贡献，他们恰恰是最不应该成为被剥夺者的群体。
证券市场发展到了今天，解决包括国有股减持等一切问题都必须正视历史。股市在中国经济中已占据举足轻重的地位。目前，中国股市市值已超过4万亿元，相当于中国GDP的一半。中国股票市场开户投资者6500多万，剔除重复开户和机构开户因素，至少也约有6000万散户，以每户3口之家计算，涉及直接间接投资人口约1.8亿，加上1000多家上市公司的就业人口及其家属，与股市波动造成直接经济损失相关的人数大约在两亿多，平均人均损失3000元。如果这些中国消费市场中最有消费活力的人口每人因股市损失而削减500-1000元／年的消费这是完全可能的 ，市场直接消费需求至少就会减少1000-2000亿元以上。考虑到乘数效应，将使中国GDP增长造成数个百分点损失，甚至可能将中国保持良好发展势头的国民经济拖入衰退的深渊，引起失业增加和社会剧烈动荡。
再说，“推倒重来”后难道中国就能搞出一个什么样的股市来？在目前中国社会生产力相对低下、信用体系不健全、法制环境不完善、上市公司普遍缺乏核心竞争力及股民投资意识薄弱、分辨能力不强等现实国情下，难道推倒了就能建成一个全新的股市？中国股市不管有什么缺点，都只能在发展中寻求逐步解决的办法，“休克疗法”在中国股市不可能行得通，皮之不存，毛将焉附？挤泡沫也只能在发展中加以解决。中国股市崩盘之时，也就是中国经济拖入衰退的深渊和社会动荡之时。那种以自由市场经济发达国家股市为参照标准，认定中国股市不成熟不规范，需要“推倒重来”，无所顾忌地一味以严厉监管为主导行为，甚至不顾中国国情的股市“硬着陆”，这种人不是太幼稚，就是怀有不可告人的目的。