是股市自身的发达程度、股市自身的可信度、投资品种的类型与质量等因素的函数。只要中国证券市场搞好了，投资者信心提高了，资本的供给量就会大大上升。只有在资金供给量不变的情况下，QDII的确会对A股有影响。但另一方面，不要忘了中国储蓄额之大。在A股与h股之间、在境内与境外股市之间，并非是一个非此即彼的关系。

    其次，QDII会对中国现行资本市场制度产生压力，促使制度更进步，促使政府在产权保护等方面更进步，否则中国将面临资本外流的压力。

    再次，目前QDII的投资主体是保险公司。相比而言，外资保险公司的投资品种要多多了。不推QDII，不利于中国保险业的发展，把中国保险业在竞争中的手脚给捆住了。

    最后，QDII的推出，有利于丰富大陆投资者的投资组合，对百姓的利益有好处。

    ◎记者：假设在未来半年内中石油发行A股，其A股二级市场定位比其h股有没有溢价？反映了什么问题？

    陈志武：会有溢价。即使A股市场投资者与h股市场的投资者使用一样的定价方法，但由于他们对企业了解的信息内容不一样、交易所规则不同、文化和地理位置等的差异，会使股价不同。A股市场投资者数量比h股市场的多多了，因此定价往往会更高。

    ◎记者：香港市场是全球资本市场中定位较低的市场，据说位列倒数第几位。它如此定位的原因是什么？

    陈志武：香港市场的市盈率定位比较低，并不是人为的安排，这是市场投资者通过买卖行为而形成的，也包括股市对潜在投票的预期因素。前几年，香港与纽约的市盈率差不多。但目前，香港市盈率低于纽约。其中一个重要原因就是，目前在香港上市的大陆公司越来越多，由于大陆企业在信息的可信度与透明度、信息的量与质等方面尚不能让国际投资人放心，所以大陆上市公司的市盈率在这种情况下一般定得比较低。这自然会影响到香港市场的整体市盈率。

    西欧、日本等发达国家的许多企业同时在国内和美国纽约上市，其在纽约上市的市盈率定位一般都比其在国内上市市盈率高20%~30%左右。而中国、印度尼西亚等新兴市场的企业在国内和纽约同时上市，其在纽约上市的市盈率一般低于其在国内上市的市盈率。因为国际投资人在考虑一个企业股价是否合理的时候，该企业的产品销售市场在哪里这个因素也很重要。如果其销售市场只在国内的话，外国投资人会因为看不到其产品而无法理解其价值，因此比较容易低估这类上市公司的股票，比如中国东方航空公司的市盈率在纽约就相当低、交易量也极低。目前，中国企业的软实力、形象、信息的可信度等方面，尚不容乐观。相比之下，西欧和日本许多企业的产品在美国市场很大，也是家喻户晓的品牌。这些外国公司在美国上市能得到很高的市盈率，这一点也不稀奇。其产品在美国销售越多的公司，就越应考虑在美国上市；反之亦然。