相互报价，但结果其实早就注定。

    至2007年3月，双方交易完成。

    “资产在正确的手上更有价值”

    尽管3Com惨胜竞标，华尔街并不看好这宗交易。分析师们纷纷下调对3Com的评级。理由是华三太过于依赖华为，如果华为在其中不持股权，华三业绩可能将因此受损。

    事实正是如此。

    华三数千名员工绝大多数来自华为，3Com除CEO马斯利担任华三董事长，只派出CFO等少数几名高层管理财务等事项，关键业务全部控制在华为转来的管理团队手中。华为本身是华三最大的客户，并由此占到3Com全部销售额的30％。华三对华为的依赖事无巨细，包括华三设在杭州的总部办公楼亦向华为租赁而来。如此种种，清清楚楚列在3Com公布的财务报表“潜在商业风险”项中。

    一旦双方股权过手，划清界限，正如3Com公司CEO马斯利承认的那样，到18个月也就是2008年9月，华为将不再受不竞争条款约束，可以自由地进入华三的企业级数据通信设备市场。至于现在华三工作的原华为员工及管理团队，则自现在起就可以返回华为。

    “到时候，华为将有可能成为我们的竞争对手”，3Com在给SEC提交的文件当中写道。不仅如此，既然华为已经不持有股权，就完全可以减少在华三的采购量。“如果我们的产品和服务让华为不满意，它会转而去他处采购，或者自行生产。”

    尽管这些列举的还是未来的风险，华三的业绩已经现实地受到了影响。

    还是在3Com高管与分析师会议上，来自摩根士丹利的分析师约翰马切蒂最后又提出了一个让高管们语塞的问题：“能不能说你们在100％控股后，管理这间公司比以前要因难了？”

    “资产在正确的手中更有价值”，一位分析师在报告中评论。这与“橘生淮北为枳”是一个道理。

    2008财年3Com一季度报表显示，华三该季度增长仅区区10％。高管的解释是整合需要时间，但显然华尔街只相信结果。3Com股价节节向下，至此次被收购前夕，已跌至4美元下方的历史性低点。

    收购者贝恩资本

    困境之中的3Com成为贝恩资本的下一个猎物。如果2006年底能与华为实现单购华三固然最好，但全购3Com也属可行。“我们的目标就是华三，”一位接近收购团的人士说。

    直接收购3Com的谈判进行得可算顺利，“两个月就谈下来了。”

    贝恩资本成立于1984年，总部设于波士顿，目前管理资产达500亿美元，为美国一流私人股权投资基金。

    贝恩资本的创始人马特罗尼1999年离开基金，进入政坛；2002年为美国盐湖城冬奥会的主席和首席执行官，2002年至2006年出任美国马萨诸塞州州长，现已宣布作为共和党候选人之一参加2008年美国总统大选。

    贝恩资本历史上著名的股权投资项目，包括美国著名办公用品经销商Staples，Inc、多米诺比萨（Domino's Pizza）等，拥有玩具经销商toys R Us、快餐连锁店Burger King等的股权。近来频有大手笔出手，参与百亿美元以上收购案不乏其例。

    由于近年来在中国还没有大的投资项目，贝恩资本在中国国内并不为人熟悉，实则频有动作。

    两年前，贝恩资本曾与另一私人股权投资基金百仕通联手，与中国家电巨头海尔集团组团出资10亿美元竞购美国老牌家电企业美泰（Maytag）。最后，另一家电经销商irlpool出价更高，贝恩-百仕通-海尔竞标团未能得手。

    2006年，中