一、中国经济：一半是海水，一半是火焰

    今天中国之所以发生故事泡沫、楼市泡沫、通货膨胀，甚至人民币汇率不断上升等现象，根本不是由于流动性过剩，而是因为今天的中国经济是一个全世界前所未有、独一无二的二元经济。

    什么叫二元经济呢？那就是我们整个经济里面30%是过热的，70%是过冷的。哪些部门是过热的呢？基本上，证券、银行、地产、钢铁、水泥等部门是过热的。哪些部门是过冷的？那些当初没有进证券公司，去搞实业，尤其搞制造业的，这一部分是过冷的。也就是说在二元经济环境之下，中国的经济同时存在过热和过冷现象，30%过热，70%过冷。真正带动我们经济发展的就是那些过热的部门，也就是与地方政府推动GDP工程有关的部门，而这种以投资拉动经济增长的发展模式，就是我们今天所看到的模式。

    也就是说，地产、水泥、钢铁、政绩工程、形象工程以及为它们融资的银行和证券公司等这些部门是过热的，迅速膨胀的，另外70%是过冷的，这种现象叫做二元经济。

    二、中国股改的三大失误

    中国股市的问题症结究竟在哪里呢？，中国股市的所有焦点都汇集在了一个问题上，那就是承不承认中国股市的问题症结究竟在哪里呢？在我看来，中国股市的所有焦点都汇集在了一个问题上，那就是承不承认股改有重大失误，承不承认股改有巨大的后遗症？在我看来，股改不仅有失误，而且是有重大的甚至是致命的失误。这种失误主要有三个方面：

    第一，股改对长期以来对中国股市的发展做出重大贡献但却在市场运行中遭受重大伤害的流通股股东的补偿远远不够，对在市场上长期“圈钱”甚至糟蹋股民资产的大股东保护过多过重，结果在流通股股东这一只羊身上剥下两张皮来：既受到股权分置的伤害又受到解决股权分置的伤害。非流通股不能上市，这是所有上市公司的大股东与流通股股东在上市时所订立的契约，股权分置改革要改变这样的契约，非流通股股东就必须花钱买流通权，在流通股股东平均用8元钱买上市股票、非流通股的成本连1元都不到的情况下，股权分置改革却让大股东以微薄的成本就取得了流通权，实在是一个天大的笑话。流通股股东在牛市的环境下所形成的过度投机心态，也为今天的超级大熊市埋下了祸根。

    第二，大小非锁定的时间太短并且解禁的时间过于集中，这是造成市场供求严重失衡的重要原因。在股权分置改革方案公布之初，我就多次向管理层提出建议，或者大大延长大小非的解禁期，或者是高对价、快流通（非流通股至少三股缩一股），特别是不能在一两年的时间内集中解禁，否则股市就会在解禁期内滑进万丈深渊。但我的这些建议并没有被管理层采纳，在后来的两年牛市中，管理层甚至无限风光并被一些投资者无限推崇，甚至出现了“三年不鸣，一鸣惊人”这样权威媒体上近乎肉麻的吹捧。

    第三，在股权分置改革还远没有完成的情况下就匆忙地实施了新老划断并且上了大量的权重股，进而形成了巨量的解禁股而且这些解禁股在时间上与大小非高度重叠，现在解禁股的数量已经是当初股改时的三倍多，结果导致中国股市在三年的时间内股票的供给量暴增并且彻底改变了整个市场的供求关系，彻底摧毁了中国股市的估值体系，彻底紊乱了中国股市的发展预期，导致市场出现了今天这样的积重难返、哀鸿遍野的惨烈情景。

    三、中国的股价走势符合经济基本面

    从2006年开始，二元经济结构已经存在，也就是说20%～30%的经济是过热的，70%～80%的经济是过冷的。再想一想，从2006年宏观调控政策，我们调控四年了，从2003年、2004年开始，四年宏观调控是怎么调控的