也买，坏的也买，叫做资产组合，这就是投资。它最重要的意义就在于把各项资产都买回来，有好的、也有坏的，让他们的风险互相对冲掉、抵消掉，这就是基金经理做资产组合最本质的意义。因此你能想到的美国银行现在几乎都有问题，因为大家的资产组合里面都有一部分次级债。

    可是这一部分次级债和20世纪70年代～80年代的次级债不同，那时候的次级债是有信托责任的次级债，确切地反映了当时的风险，可是2007年的次级债是一个信托责任缺乏的次级债，风险非常大，不是三个B所能表示的，很可能是一个B，甚至一个C。但是，财务中介通过一些弄虚作假的手段把信用评级弄成两个B、三个B，所以美国对于次级债的评级都是高估了。因此，次级债真正的信用评级非常低。

    那些根本不该借到钱的人，由于财务中介的操纵，看起来偿贷能力很好。一家银行的贷款结构看起来很好，比如说40%三个A，20%两个A，10%一个A，30%三个B，这似乎没有问题，其实不然。这个30%的三个B的贷款，信用水平根本不到三个B。这就是美国次级债风波的最重要问题。

    结果，本来还不起钱的人也借到了钱。比如，在麦当劳做事的，可能第二天就给炒鱿鱼了，连老婆也炒鱿鱼了，显然还不起债。不是一两个人还不起，而是大多数人都还不起，这就使得保有这些债权的银行接连发生倒闭现象。三个B的借款人本不应该还不起债务，但事实上他还不起了，所以造成一连串的危机。

    2007年2月，随着美国抵押贷款风险浮出水面，许多拥有次级债的银行纷纷出现危机。

    美国信贷市场呈现20年来最差的景象，欧美股市全线暴跌。法国最大的银行巴黎银行宣布卷入美国次级债。金属、原油期货和现货黄金价格大幅跳水。

    美国次级债危机蔓延开来，欧洲央行出手干预。全美最大商业抵押贷款公司股价暴跌，面临破产。2007年8月16日，美国次级债危机恶化，亚太股市遭遇“9？11”以来最严重下跌。沃尔玛和家得宝等数十家公司因次级债危机蒙受巨大损失。

    2007年9月，美国次级债危机波及英国。英国银行遭遇现金饥渴，北岩银行遭挤兑拟分拆出售。美林银行和花旗银行首席执行官辞职，两家银行亏损巨大。2008年1月，花旗银行宣布第4季度亏损98.3亿美元。瑞士银行宣布，受高达140亿美元的次级债资产冲减拖累，第4季度出现约114亿美元亏损。

    四、美国平息次级债危机

    还好，美国金融界人才济济。举个例子，这个世界上最有影响力的不是各位所想的什么世界银行、国际货币基金组织，而是美国财政部。它是全世界真正的金融控制中心，是真正的操纵者。美国财政部长是保尔森，他是美国最有名的投资银行高盛的前总裁。高盛是少数几家没有卷入次级债危机的银行。所以，他对于这一切问题了如指掌。美国中央银行的总裁伯南克以前是教授，这个人非常厉害，他当教授的时候发表过很多论文，我当学生的时候都读过。

    这两个人联起手来挽救了美国次级债风波。怎么挽救？他这个年纪的人，做学生的时候还是20世纪70年代，对于美国1929年的经济大恐慌，这些人是特别研究过的。大家一致的结论是，当时美国政府、美国中央银行的做法加速了危机的产生。在美国纽约股票市场崩盘的时候，他们收缩银根，货币控制得很紧，所以产生了一系列的问题。

    所以这两位一碰到这个危机，立刻采取了几项非常有效的措施，阻止了这个问题。措施就是立刻放松银根，大量放出货币，降低利率，降低税率，同时银行之间不要互相还债，把当时所谓的三角债问题从头切掉。通过减税促进经济，让银行能够迅速拿到