黑天鹅和煮青蛙

    生产力革命意味着什么呢？我们需要先了解一个“概念”：不确定性。中国《经济观察报》2001年9月采访国际投资家乔治·索罗斯时，采访者的最后一个问题是：“您最害怕什么？”索罗斯答道：“我什么也不害怕，也不害怕丢钱，但我害怕不确定性。”我相信，索罗斯对不确定性的恐惧是抓住其哲学要害的。量子力学中海森堡的测不准原理显示了不确定性的客观存在。人们不可能精确地测量粒子的位置，因为测量必须用光子照亮粒子，一旦光子照亮粒子，粒子就会改变位置，所以就不能精确确定它的位置。同样，中国有“朝三暮四”的成语。其典故是这样的：古时候有个人养了一群猴子，每天给每个猴子一定数量的橡子吃，有一次这个人遇到了一些财务困难，不得不削减喂猴子的橡子数目到每天7个。

    他与猴子们商量早晚橡子的数目。这个人对猴群说：“我给你们每只早上3个橡子，晚上4个橡子吃，行不行？”猴子们都摇头，于是这个人又对猴群说：“那我给你们每只早上4个橡子，晚上3个橡子吃，行不行？”猴子们都高兴地接受了。过去人们常嘲笑猴子，认为猴子不懂算术，每天总量是7个橡子，“朝三暮四”和“朝四暮三”又有什么区别呢？我们以为猴子们很愚蠢，其实它们是很聪明的，“朝三暮四”和“朝四暮三”的差别就在于从朝到暮存在着不确定性。例如，这个人可能在一天中午就破产了。在不确定性下，猴子们的“朝四暮三”选择比“朝三暮四”更安全更好。生产力革命的本质是带有不确定性的“天崩地裂”和“星移斗转”的事件，是超出想象的突发事件，用形象的语言表述，即“黑天鹅事件”。

    美国证券交易员塔勒布在其畅销书《黑天鹅》中认为，黑天鹅事件是超过任何想象的不可预测的重大事件。它罕有发生，但一旦出现，就具有很大的影响力。他举了个典型的例子：欧洲人长久以来一直认为天鹅都是白色的，在发现澳大利亚的黑天鹅之后，“天鹅都是白色的”的信念被彻底地动摇了。一个黑天鹅事件的例子是美国“9·11”恐怖袭击事件。2001年9月11日上午，恐怖分子劫持两架飞机撞向美国纽约世贸中心，造成2752多人罹难。开始美国CNN报道的是一架小型飞机碰巧撞上世贸中心，没有人能想到竟然是商用大客机。后来，在美国国会的《“9·11”事件调查报告》中特别提出要增强想象力。2004年12月26日发生在印度洋的海啸事件，导致10万多人死亡或失踪。可是印度洋在过去多少年里从来没有发生过大规模的海啸，对印度洋周边地区的人们来说，海啸是超乎想象的黑天鹅事件。

    在金融学领域，Black-Scholes期权定价模型的使用非常广泛，该模型的设计者罗伯特·默顿和迈伦·斯科尔斯还因此得到了诺贝尔经济学奖。这个模型的基础是认为资产价格的变化总是满足正态分布。换句话说，极端收益情况是非常罕见的，隐含的假设是资产流动性丧失的可能性可以忽略不计。可是，1998年8月，俄罗斯宣布延迟偿还外债时，俄罗斯国债无法套现。应用该模型的美国长期资本管理公司出现流动性困难，正态分布不再适用。

    2007年，美国次贷危机爆发后，一些证券化的债券如抵押债务债券（CDO）成为“金融地雷”，把金融机构资产负债表的资产方炸出一个“大窟窿”。在高财务杠杆的现金流压力下，金融机构只能在债务结构规定的期限内变卖资产还债，于是，又一个黑天鹅事件出现了。由于难以评估场外工具的流动性和交易方风险，导致金融恐慌和互相的不信任，一些资产的交易市场突然消失，变现出现前所未有的困难，而卖不出去就导致破产。2008年美国第五大投行贝尔斯登不是死于踏上“金融地雷”，而是死于市场消失这样一个黑天鹅