并购企业带领风险，而且也是产业过剩的重要原因。

    其次是股市融资体制有问题。

    国内对上市公司的审批实现严进宽出，你想上市很难，要排很长队，层层审批，严格审查，这就导致上市公司的数量少，上市后股票的市盈率很高。可你只要上市成功后，管理往往很松，即使你连年亏损，早该退市了，但是只要有重组的可能，一般都给你一条生路，这就导致垃圾股的股价也不低，因为存在壳资源。

    项目融资的审批同样是严进宽出，前置严格，后置宽松。

    你想搞IPO或再融资，你要把拟投资项目的什么材料都准备好，然后排队，这个过程很漫长，你认为好的项目真要等审批下来，可能已经不能投资了，所以导致上市公司拟投资项目变更多，有的本来就是先糊弄一下，有的是没有办法。

    事实上发审委专家也就那些人，这么多行业、这么多项目，他们懂的能有多少，把项目决策权完全交给这些人，等于让瞎子算命。反过来，后期监管不足，等于纵容造假。由于融资是有政策意图、排队因素，导致资金与需求也不匹配。

    能不能融资其实和拟投资项目的好坏不是正相关的。股市好，给你多融资，股市差，不给你融资。往往你不需要钱的时候，你能融到一大笔钱，可不知道怎么花，还必须要花，只好乱投。你最缺钱、真有好项目的时候，却不能融资，只好丧失机遇。

    第三是投资公司体制有问题。

    中国的投资公司层次太少，合理的投资系统应该是全方位的，有的是天使投资，有的是创业投资，有的是拟上市公司投资，有的是战略投资。

    可现在大多数投资公司受前几年拟上市项目暴利的诱惑，都想投机取巧，一夜暴富，都喜欢锦上添花，不搞雪中送炭。严格来说都是投机，不是投资。

    产业整合难度大、金融环境限制，加上并购经验，导致并购成为带血的利剑，不并购发展不了，一并购容易受伤。

    结论：并购是企业发展的必备武器，也是容易使企业受伤的利剑。中国并购的先驱者，大多数伤痕累累，这把利剑上经常流着持剑者的血。要想减少这利剑上的鲜血，中国的并购环境需要大改善。