对利好的漠视与对利空的过度反应，似乎成了2009～2010年中国股市的常态。2008年世界金融危机后，中国经济是世界上发展最快的，上市公司业绩增幅也领先全球，但股市市值却跌落得最惨，中国股市已经成为名副其实的反向指标或“反向晴雨表”。宏观经济基本面的积极表现为何没有体现在股市运行上，市场又在担忧什么？我认为有五点。

    第一，中国股市的下跌，最先源于近年来房地产调控政策的密集出台。2010年4月17日，国务院发出《关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》，出台10条举措，被房地产业内称为措施最严、力度最大、针对性最强的“新国十条”。4月19日，A股出现了“黑色星期一”，短短一天内，沪指连续跌破3100点、3000点两大关口，下跌150点，跌幅高达4.79%，创下自2009年9月以来的最大单日跌幅。

    接二连三的房地产调控政策出台，让地产股成为持续下跌的“重灾区”。有分析认为，这些政策对房地产市场的影响将是中长期的，与以往“头痛医头，脚痛医脚”的政策有较大区别。更重要的是，现在多数投资者不清楚未来是否会有更严厉的政策出台，使得对地产股的短期恐慌进一步加剧。

    楼市的下跌也影响到银行股的走势，因为银行是地产的主要贷款方。流动性收紧已不再是新闻了，2010年初至2011年2月，收回流动性的预期不断增强。2010年5月2日央行宣布，从5月10日起上调存款准备金率0.5个百分点。自此，存款准备金率上调已经不下3次，收紧流动性贷款约3000亿～4000亿元。如此大力度的调控使得A股短期难以走出跌势。

    第二，股市下跌是市场投资者对源于2010年宏观经济发展放缓的一种担忧，尤其是对加息的担忧。鉴于2010年下半年开始国内通货膨胀率较高，中国推出密集加息政策，甚至货币政策的收紧还很可能贯穿2011年。至此，已经实行了多年的适度宽松的货币政策让位于适度从紧的货币政策。财政政策由积极转为适度，货币政策由适度宽松转为适度从紧，这成为众多投资者观察央行货币政策变化的一个重要风向标。正是这些担忧，对市场造成了重大冲击。

    第三，中国股市从诞生至今，中央政府和地方政府的观念还是企业本位，认为股市的主要功能是融资。中国股市过度扩容，使股市资金大量分流，大规模“内出血”、场内资金不足以及上市公司重融资轻分红的现象，致使中国股市成为经济“反向晴雨表”。

    第四，中国投资者投资心理素质较差。中国投资者投资产品类别较单一，局限于股票、基金、房地产，其他领域也有，但不够发达或成熟，参与者少，期限较短，短线投资较多，投资心态是急功近利的。另外，我们不难发现，中国人除了高储蓄还有高投机，两极分化。从大部分基金的表现来看，基金公司的投机心态非常明显，总希望可以在暴涨暴跌的中国股市里捞一把，追涨杀跌也是中国基金目前的病态，比散户更具投机性。

    而这种现象在国外，尤其是在西方发达国家，却很少见，在那里，很少有人直接炒股。国外投资者主要投资于全球基金、共同基金，投资范围广，成熟度高，参与者多，长期投资者居多，看重长期收益，是真正的投资。

    第五，中国股市的问题需要在中国经济上找原因。我认为，2008年全球金融危机的影响不会这么快过去，欧洲债务危机也一直处在不断的余震中。对未来全球经济的忧虑，一定会反映到中国股市上来。为了应对2008年世界金融危机，全球各国猛药救市，这些措施导致了世界性的通货膨胀，加息等调控政策先后出台。

    另外，中国经过连续30多年的高速发展，目前处在阶段性高峰期，扩