股书中显示，2004年“复星国际”出售投资的收益为7620万元，其中包括卖兴业银行股权的收益。照复星的说法，退出兴业银行的主要是为了“避嫌”。“树欲静而风不止，大家都在怀疑民营企业入股银行的动机。你很难在那样的环境中证明自己什么，这时最好的方式就是离它远一点，省得大家猜。”

    “整体上市”被提上议事日程。国研中心的陈小洪说，这是他最早向复星提出来的建议，因为复星虽然靠几个业务板块的现金流及利润回收足以应付当期债务，但是从集团层面来说，要作进一步扩张，要应付外部融资环境的变动，还是有相当的资本风险。他对梁信军说，你看看瑞典的瓦伦堡家族，参股控股了多家上市企业和品牌公司，那应该是你们的方向。“中国的私人老板一是怕露富、二是运作不规范，所以都想把自己躲在后面，不愿整体上市，但是复星不太一样，他们还是有透明化的想法与愿望。”陈说。

    梁信军坦承，2004年宏观调控事件，尤其是德隆事件是直接促使复星日后整体上市的诱因。“整体上市后没有私秘的事儿了，所有的想法得拿出来说，这的确是增加了麻烦。但是好处是什么呢？透明度提高了，没有人怀疑你，相对来说你的交易成本会降低。”最现实的是，它是拓宽复星融资渠道的一步大棋。

    据披露，整个2004年，复星集团从银行及其他财务机构那里借贷的现金净额仅为8.01亿元，相比2005年、2006年这个数字复苏为37.65亿元和39.21亿元，你可以想像得到2004年对于复星的艰难含义。所幸当年钢铁、房地产开发、医药这三大主业仍然保持了稳健的成长与盈利状态，2004年其盈利额依次为10.71亿、5.15亿和2.19亿元。

    这或许正是郭广昌可以傲然自外于“类德隆”行列的资本。“感冒和癌症是不一样的。”他说。他曾多次表明，2004年是复星的“体检年”。“体检”之后的2005年、2006年，复星明显收缩了前几年勇猛的投资势头，没有再进行新的重大投资。

    “复星创业以来的第一个本命年过去了。可以用百感交集来形容过去一年的感受。”回顾2004年，对内，郭广昌曾如此表示。

    对外，2004年12月，在出席中国企业领袖年会并作主题演讲时，郭广昌第一次公开“呼吁宽容”，第一次提到“感恩”。

    “多元化基因”

    学哲学出身的郭，显然更喜欢与抽象的精神和思维为邻、为友，并以之为武器，这可以成为他不屑于去还原复星现实故事与细节的原因。可与此同时，客观上来看，复星这个囊括多项不相干业务、仅出现在招股书上的集团子公司及合资公司便多达四十家的多元化集团的庞杂性质，会不会也在相当程度上妨碍着复星对过往的梳理与描述？

    从资本市场到学界舆论，最近二三十年来，人们普遍接受并推崇的是专业化公司、专业化管理与经营，这是自上个世纪70年代起，前有美国多元化控股集团没落与解体，后有日本经济萧条、亚洲金融危机暴露出东亚式多元化控股企业的致命弱点——这一系列重大商业事件导致的必然结果。专业化公司令人放心、富有竞争力，多元化控股公司不被信任、规模大但股东价值低。

    事实上，在复星国际IPO过程中，关于如何估值，在几个保荐人内部曾经产生过争议。保荐人之一、瑞银投资银行的董事总经理蔡洪平说，起初有人说把复星旗下的若干块拆开来评估最后加起来得出一个总价值，这样更利于资本市场理解与接受。“错！复星是一个有机整体，它就像一个利润制造工厂，怎么能把这个工厂拆开来卖呢？它下面的实业和德邦证券这些合在一起产生的总价值大于拆开来卖之和。”最后，对复星的估值采取了PEG（G为Gr