在希腊神话中，阿喀琉斯是位盖世英雄，为海洋女神忒提斯所生。幼时，他母亲倒提着他的脚踵在神奇的冥河水中浸泡，他因此周身刀枪不入。可是，他的脚踵因为未浸染冥河之水而成致命弱点。在一次战役中，敌方知道了这个秘密，专门瞄准他的脚踵，一箭射中，阿喀琉斯悲壮而死。“阿喀琉斯之踵”后来被喻为无论再强大的事，都会存在致命弱点。

    在整个新古典经济学大厦中，已经构建了完美的内在逻辑一致的理论体系。但是，新古典经济学有没有“阿喀琉斯之踵”呢？如果有，它在哪里呢？经济学的“阿喀琉斯之踵”一直是个不公开的秘密。新古典经济学对消费和贸易知道得较深，如在消费行为上发现的“随机游走”模型，但对投资却基本上处于初级状态，是最薄弱的环节，现有经济模型没有能力解释投资行为。

    托宾的Q理论是迄今为止最好的投资模型。托宾的Q比率是公司的市场价值与其资产价值之比，反映的是一个企业两种不同价值估计的比值。分子上的价值是公司的资本市场价值，包括公司股票的市值和债市资本的市场价值，分母是企业账面资产价值。重置成本是指如果从零开始再来一遍，创建该公司需要花费多少钱。托宾的Q大于1的时候，说明企业的资本市场价值高于企业的重置成本，股票价值被高估，套利空间形成，资金将从资本市场流向产业，投资增加。当Q等于1的时候，资本市场和产业的套利空间消失，资本将处于动态平衡状态，投资为零。当Q小于1的时候，表示企业的重置成本高于企业的资本价值，企业价值被低估，资本将更愿意投资证券，投资减少。但是，资本市场价值是由资本市场决定的，托宾的Q理论没有进一步描述资本市场价值的形成过程。

    企业股票市场价值经常会有泡沫化倾向，一旦股价上涨，这种上涨就会产生自我强化效果，与投资行为关系不大。自从1820年英国工业革命以来，股市泡沫频频爆发，如1717年的英国“南海”泡沫，1929年的美国股市泡沫和1990年的日本股市泡沫。最近一次是1995～2001年的美国股市互联网泡沫。美国耶鲁大学金融学教授罗伯特·席勒敏锐地觉察到泡沫是一个典型的经济现象，在其《非理性繁荣》一书中，他形象地将催生泡沫的大众心理比作一个“庞氏骗局”，也就是中国俗称的“老鼠会”。最近发生在美国华尔街的500亿美元金融丑闻就是一场典型的“庞氏骗局”。“庞氏骗局”的关键机制是后续的投资者的连续投资都会为其前期的投资者带来收益，所以前期投资者在崩溃前的所有预期都得到证实，表明人类免不了有一种保持稳定预期的心理倾向，即认为世界是采用直线式的方式发展的，一旦最后预期没有得到验证，泡沫就破裂了。

    投资是新古典经济学的“阿喀琉斯之踵”。我发现一个有意思的现象，英国经济学家比美国经济学家对投资是经济学的“阿喀琉斯之踵”更坦率，或许是因为新古典经济学是在美国发展起来的原因吧。

    凯恩斯认为生产和就业的水平决定于总需求的水平。总需求是整个经济系统里对商品和服务的需求的总量。凯恩斯认为，之所以出现有效需求不足，是因为“消费倾向”、“对资本未来收益的预期”以及对货币的“灵活偏好”这三个基本心理因素的作用。他指出，总需求是消费需求与投资需求之总和，总需求或是消费需求不足或是投资需求不足。凯恩斯认为，心理上对资本未来收益的预期即资本边际效率的作用在3个基本心理因素中尤为重要。因此，凯恩斯的有效需求不足实际上指的是有效投资不足。

    凯恩斯在《通论》中考虑到心理因素包括非理性心理对长期预期的影响，产生了自相矛盾的论述。一方面，他发现“资本之边际效率规律”很不稳定。凯恩斯写道：

    繁荣期之特征，