《凡尔赛和约》的教训

    1914年，第一次世界大战结束后，作为小有名气的货币专家，凯恩斯代表英国财政部参加了在巴黎举行的凡尔赛和平会议。战胜国没有意识到当务之急应是着手欧洲经济的重建工作，而是将德国的战争赔款作为和会的中心议题。英国不希望欧洲大陆出现一个强大国家，法国对“普法战争”也心有余悸。于是，为了防止德国东山再起，英法联手企图从外贸、金融、资源、国土等方面限制德国经济的恢复。当时的英国首相劳合·乔治曾宣称“搜遍德国人的口袋也要把钱找出来”。美国作为战胜国之一和世界头号经济大国，总统威尔逊在凡尔赛和平会议之前提出著名的“十四点计划”，让世界看到了希望，但在凡尔赛会议上威尔逊总统“心猿意马”，对英法压制德国的主张，表现得“王顾左右而言他”，又最终听之任之。

    只有凯恩斯一反传统，不顾自己职位低微，在凡尔赛和平会议上试图劝说战胜国减少对德国的巨额赔款要求，结果无人理睬。他对签订的《凡尔赛和约》深感失望，和谈刚刚结束，他就从英国财政部高调辞职，以表达自己的强烈不满。6年后，即1920年，凯恩斯花3个月时间写出了《和约的经济后果》一书，书中阐述了他认为的《凡尔赛和约》的严重经济后果，赢得了世界的广泛关注。凯恩斯从定性分析走向了定量分析，他说，“关于赔款数额方面，我们必须在一定程度上确立一条首要的准则，并且有可能的话，尽量利用有关的一些统计资料，否则我们只能凭主观假定来行事了”。在《和约的经济后果》中，他以翔实的数据分析了德国能够支付的最大赔款数额约为100亿美元，而赔款委员会确定的最终赔款金额却高达300亿美元以上，是德国经济总量的两倍多。凯恩斯认为，这项巨额赔款是无法实现的，虽然短时间内德国可以用部分矿产和外汇储备作为赔偿，但从长远来看要依靠加大出口，实现贸易顺差，取得外汇盈余来进行赔偿。

    在《和约的经济后果》一书中，凯恩斯指出，以巨额赔款压制德国经济重建的做法非常危险，也是不道德的。凯恩斯在此显示了一个经济学家的责任感，他写道：“我不能将这一问题置之不理，好像它的公平处理完全取决于我们的誓约或经济事实，使德国陷入受奴役地位达一代之久，降低数百万生灵之生活水平以及剥夺其整个国家、整个民族之幸福，这是一项令人深恶痛绝的政策——即使这种政策事实上可行，即使借此能够养肥我们自己，即使它不会埋下造成欧洲文明生活堕落的种子，也仍然是令人深恶痛绝的。”凯恩斯作出震撼世界的预言，“复仇将不会被平息。这场战争会摧毁我们这一代的文明和进步”，并指出“英法当局是在冒险用这样一个‘和平条约’去继续摧毁由德国人首先开始破坏的欧洲秩序。这一和约一旦付诸实施，必将进一步摧毁已经被战争动摇和破坏了的脆弱的、复杂的秩序，而它原本是应当重建的”。凯恩斯不幸而言中了，战胜国的错误处理可以说埋下了第二次世界大战的祸根。

    为什么这本书会有这么大的预见性呢？凯恩斯实际上首创了从国际收支账户来分析一个国家的债务危机的严重后果。首先，凯恩斯断定，德国经常性账户不能产生盈余。其次，德国外汇储备和外币资产不足以偿还巨额赔款。由于赔款是以外币方式，会带来国际收支账户不平衡。德国只有通过借外债来偿还《凡尔赛和约》确定的战争赔款，这导致债务危机。为了扩大出口，必须汇率贬值，可是德国处于国际金本位体系内，没有这种政策选择。债务危机使得德国经济情况恶化，财政收入减少，这进一步加重了债务危机，德国经济陷入了债务危机的深渊。凯恩斯的分析逻辑是精准的，后来的发展证明了他的预言。

    果然，德国经常性账户赤字，债务危机使德国经济在1929年美国股