主大幅升高国有资产价值，以便通过“改分为卖”来增加国库收入，舒缓财政困难。而盖达尔则指出这样做实际上等于取消大众私有化。行事果断但学识不高、对许多事情实际上并无定见的叶利钦在这两位政治上同样忠于他的同事面前依违不定，左右摇摆，几度改变主意，他先是听从洛博夫的主张发出了重新评估国有资产价值的指令，后来在盖达尔入宫陈词之后，不但收回了前一指令，还把洛博夫调离了克宫总管之位，然而不久他又在另一些人的游说下，再次下令加快国有资产重新估价的工作。于是在1993年年中以后，俄国国有资产价值大幅调高，国有资产面对私有化证券而言便大为升值了。

    这时距离1992年10月私有化证券开始发行已有将近一年时间。按理讲这一段时间应该使私有化证券中的相当部分已经兑现为产权，此后的国有资产升值并不会对此发生影响。然而由于来自企业“内部人”的阻力，俄罗斯国有企业折股上市供公民以私有化证券“购买”的工作举步维艰，加上这一时期议会与总统取向对立，白宫与克宫的指令、法规常常相左，更给企业拖延上市造成了条件。叶利钦几度规定的折股上市时限都被突破，直到1993年4月全民公决叶利钦获胜后，才挟“民意”之威于5月间再次下令要各企业在年底前完成上市工作，否则要予以处分。这以后折股上市的进程一度有所加快，但入秋后“炮打白宫”事发，叶利钦忙于处理解散议会、布置大选、通过总统制宪法等政治事务，无暇顾及企业上市问题，限期完成“第一阶段”拟上市企业的股份化工作，以建立资本供给的总统令又一次流于具文。因此，俄罗斯私有化证券的产权兑付工作绝大多数是在国有资本升值后进行的。

    不仅如此，由于俄国股市组织不良，信息不灵，交易不便，致使许多居民乃至基金会持有的证券直到证券私有化终止、证券作废时仍然未能兑现。根据最后的统计，在1992年12月至1994年6月的证券私有化19个月的交易期中，总共收回私有化证券11639.5万张，占证券总分发量1.44亿张的80.8%, [9] 亦即有将近五分之一的私有化证券未被使用而作废。与之相比，捷克第一阶段证券私有化结束后，投资基金与居民个人所持有的投资点未使用而作废的比率仅分别为o.33%和3.25%，第二阶段结束后更分别只有o.15%和1.2%,亦即可以说基本没有作废的。 [10]

    而在这19个月中，全俄总共“分”掉（即用私有化证券“卖”去）的资产注册总值为2848.69亿卢布，其中有2003.82亿卢布即70.3%是在最后5个月内按大幅调高后的估价“买”去的，为此总共用去证券6971.2万张，占所使用证券总数的60%。尤其在证券作废前最后一个月，竟成交资本1371.65亿卢布，使用证券3385.1万张，分别占这五个月交易量的68.5%和48.6%，占整个证券私有化进程的48.2%和34.4%，（见表一）当时号称“匆忙的六月”。这意味着在原规划的证券私有化期限内（1992年12月——1993年12月，共13个月）只有很少一部分证券“买”走了很少一部分预定资产， [11] 其中又只有一小部分维持了原先资产与证券的正常比价，而绝大部分证券都是在有关部门一拖再拖、临近作废之时才以大幅调高了的资产估价仓卒成交。可以想见，原先预计的证券与资产的正常比价已被大大压低，而其中不良资产所占比重大大升高。

    这里要指出，盖达尔的同仁和副手A.科赫后来为证券私有化声辩时提出一套完全不同的数字，说当时全部私有化证券15 145万张中有14858万张即98%用以投资，(即作废的只有2%)其中2595万张即17.2%用于内部人认购，11469万张即7