，中国缺电的情况越来越明显。如果中国今后两年工业产能继续放大，还可能出现2003年这样的拉闸限电现象。这虽然对宏观经济不利，但对于电力行业来说，这无疑是增加利润的机遇。2003年电力行业第三季度平均每股收益超过0.35元，位列各行业前茅。基于以上预期，我们认为2003年电力类上市公司的年报业绩将比较理想。如果2004年取消电网向发电企业非合理摊派，提高超计划发电的上网价格，预计2004年电力行业发电量将继续保持15%左右的增长水平。重点关注长江电力(600900)、华能国际(600011)、国电电力(600795)、通宝能源(600780)。

    煤炭行业：有望保持良好业绩。尽管2003年煤炭行业供需紧张，但是大宗煤炭交易价格是按照2002年的远期价格成交，在煤炭价格继续上涨的情况下，预计2004年国内大宗煤炭价格要略高于2003年，其中焦炭价格、炼焦用煤价格上涨幅度较大。因此我们认为煤炭行业的2004年的增长速度可能高于2003年，煤炭类上市公司有望保持良好的业绩。建议关注山西焦化(600740)和兰花科创(600123)，前者产品价格上涨幅度较大，后者产能增长较快。

    石化行业：处于周期性景气阶段。展望2004年，我们预计，全球原油价格不会出现明显的下跌，保守估计2004年全年布伦特原油均价将在25美元/桶以上。同时，由于国内受中石油和中石化两大集团重组会产生规模经济的原因，预计2004年国内炼油业毛利率仍将较2003年小幅上升。从2003年10月份的数据看，中国化工产品尤其是有机化工产品市场价格全面上涨，聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯等重要产品价格上涨的原因在于需求增加而供应不足，由于2004年对这些产品的需求不会减少，而产能又不会明显增加，因此，生产石化类中间产品的企业业绩将不会下降。综合上述因素，我们认为，石化类上市公司2004年业绩仍会保持稳定增长。建议重点关注扬子石化(000866)、齐鲁石化(600002)、中国石化(600028)、上海石化(600688)。

    钢铁行业：行业前景依然乐观。有利因素：（1）宏观经济依然向好，固定资产投资继续快速增长。基于重工业化时期投资周期长、增长惯性大的特点，预计2004年全社会固定资产投资将继续快速增长，达到16%，但比2003年降低4个百分点。鉴于全社会固定资产投资与成品钢材产量的高度相关性，预计2004年对钢铁产品的需求依然旺盛。（2）国际钢材市场价格。目前世界钢材和钢铁原料市场已经明显进入资源紧缺的状态，钢材用户已经开始加大钢材的订货。全球钢铁生产原燃料和钢材产品价格的进一步上涨，封杀了钢材价格巨幅下跌的空间。不利因素：钢产量的快速增长，使得中国钢铁工业对铁矿石、焦炭、燃料煤以及废钢等钢铁生产原燃料的需求快速增加。目前，中国国内钢铁原燃料市场供需矛盾已经突出，高价和低质的原料导致钢铁生产消耗上升。因而，中国钢铁生产的效益已开始流失。钢铁生产的部分效益开始向铁矿山、煤炭、炼焦、耐火、废钢回收、运输和港口等产业转移。综合上述各种因素，目前对2004年钢铁行业依然保持乐观。建议重点关注宝钢股份(600019)、鞍钢新轧(000898)、韶钢股份(000717)、新兴铸管(000778)。

    交通运输行业：继续维持上升通道。2004年，交通运输业总体景气仍将继续维持在上升通道中，运输总量将有不低于5%的同比增幅，其中港口和航空业仍将有相对其它子行业更为快速的增长：港口方面，出口退税率缩减的不利影响将逐步显现，集装箱吞吐量增幅预计将会有明显回落，但增幅仍有望