高峰。20世纪90年代以后，由于日本经济出现下滑，股价指数开始回落。从1991年至2009年已有18年，仍在15000点左右徘徊。受2008年世界金融危机冲击，日本出现惊人衰退，日经指数跌至10000点以下，好像重新回到了1984年的起点，令人对经济的繁荣和停滞之间的轮回感慨不已。

    日本经济与中国经济有很多的相似之处。从日本经济发展的历程中，中国经济可以归纳出4条经验和教训：

    一、中国制造业靠价格优势取得了重要发展，今后是需要建立国际品牌的时期。而“日本制造”成功地创造了一大批国际品牌，在品牌塑造上，日本企业经验很值得中国企业学习。

    二、及早防止掉入制造业“高水平均衡陷阱”。“日本制造”在走向顶峰之后，不可避免地开始衰落。“中国制造”在经历了品牌经济后，由于国内市场庞大，区域差别巨大，容易控制成本。但“中国制造”终究会与“日本制造”一样，开始逐渐衰落。日本经济没有能及时转向信息经济，停留在日落西山的“日本制造”上，落入“高水平均衡陷阱”，终于在1991年后陷入长期停滞的状态。如果中国经济仅依靠“中国制造”，也同样会走上与日本同样的道路，即长期停滞。

    三、在经济增长快的时期更要推进经济体制改革。日本最佳的经济改革时机是20世纪70年代末，在1991年经济增长停滞后，再推进结构性改革就会面临更多阻力。同时，日本缺乏经济思想的储备和传播，难以达成改革共识。中国经济要避免长期停滞，就需要坚持不懈地推进经济体制改革，建设“创新型国家和学习型经济”，增强自主创新能力，将银行为主的金融体系逐渐转为资本市场为主的金融体系，改善经济体制对生产力革命的适应性。

    四、从需求方面看，宏观控制既要防止资产泡沫，也要保持财政的稳健和国债的可持续性。日本国内储蓄率高，又有国际贸易的大量盈余，再加上日元国际化程度低，导致日本经济流动性过剩，利率水平低。在“日本制造”缺乏投资机会的时候，大量流动性资金涌入股市和房地产市场，一旦形成非理性乐观情绪，就出现了资产泡沫。日本货币政策在对待泡沫上预防不足，在泡沫破裂后没有及时大幅度降息。日本财政政策在经济停滞的情况下不断推出刺激计划，但效果不好，与中长期财政平衡目标难以协调。再加上人口老龄化的加速，日本债务/GDP比例已经高达200%。中国货币政策要谨慎应对可能出现的流动性过剩，防止资产泡沫的出现和发展。

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    注释：